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人民幣彙率波動 服裝、國際工程、家電閃現交易性機會

2019年08月10日 11:06
作者:林珂
來源: 金融投資報
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  近期人民幣彙率走低,此前被市場數度挑戰未果的重要心理關口“7”終被突破。在業內人士看來,人民幣貶值是把雙刃劍,從交易性機會角度來看,人民幣走低有利于出口企業盈利能力的回升。其中,紡織服裝、國際工程、家用電器等行業將受益。

  A 紡織服裝

  海外業務占比大的公司最有利

  人民幣貶值對于紡織服裝行業來說,從在手訂單、美元資産和未來訂單回流等三方面都有正面影響。行業人士指出,紡織服裝板塊A股上市公司中,不少企業出口占營業收入比重達超過五成。美元是大多數出口企業的主要結算貨幣,因此人民幣對美元貶值使得國內出口導向型企業多方面受益。首先,大部分出口企業的訂單仍然以美元計價爲主,人民幣對美元貶值使得企業在手的訂單直接受益;其次,出口企業均有一定的美元現金和資産儲備,這部分資産將升值;最後從動態來看,出口企業的國際競爭力得以提升。

  從人民幣貶值角度考慮,海外業務占比大的紡織服裝公司將更大程度受益。“人民幣貶值對紡織行業而言是一個明確的利好。”一位行業人士表示,理想狀態下人民幣貶值給紡服企業帶來的利潤彈性由出口占比和企業銷售淨利率決定。根據業內人士測算,人民幣每貶值1%,紡織服裝行業銷售利潤率上升2%至6%。

  財富證券分析師劉叢叢指出,紡織板塊2019年一季度利潤表現觸底回升,行業內部結構性分化行情仍然持續。當前時點,建議密切關注中報行情,基本面良好、具有業績支撐且安全邊際不斷提升的標的有望迎來股價和估值的雙重修複。建議精選標的,關注市場左側機會,適當增加配置,看好開潤股份海瀾之家地素時尚航民股份新澳股份柏堡龍彙潔股份

  潛力股精選

  開潤股份(300577)線上線下齊發力

  公司以ODM方式爲迪卡侬、華碩等國際知名品牌代工生産各式箱包。目前客戶結構穩定,訂單充裕,持續放量。在鞏固原有老客戶基礎上,公司積極開拓新客戶,與互聯網新零售品牌探索合作。通過收購印尼子公司順利進入Nike箱包供應體系,進入全球頂尖供應鏈陣營。國泰君安證券指出,公司B2C業務依托小米産業鏈獲取流量及客戶,順利切入市場。自有品牌90分箱包打造極致單品,對標國際品質,以高性價比、強設計感和多功能性,線上銷售力壓傳統大牌。公司在渠道端深耕小米系統,拓展主流電商平台,走向國際市場,線上線下齊發展。

  海瀾之家(600398)低估值高股息公司

  公司國內大衆男裝龍頭地位穩固,通過與經典IP合作打造爆款以提升産品力,同時在供應鏈效率提升,加強支持核心供應商,提高産品質量及補單比例、庫存結構改善、渠道優化,購物中心店占比提升的背景下預計保持平穩增長,同時新品牌2019年有望加速開店,共同推動公司業績穩步增長。中泰證券指出,長期看公司通過發揮平台作用,推進信息化布局,持續優化渠道結構及深化與核心供應商的合作,以不斷提高供應鏈效率及多品牌運營的協同性,爲公司長期發展鑄就強大競爭壁壘。同時公司低估值下的高股息率也可爲投資者帶來確定性收益。

  魯泰A(000726)實現全球一體化發展

  公司繼續穩步推進“提質增效”和“全面國際化”,保持了健康、穩定、持續的發展態勢。目前,公司業已形成以天然纖維面料爲主線,以國際化的産業布局爲基地,實現全球一體化發展,確保公司在色織襯衫面料領域的領先地位。有券商指出,公司在國內、越南、柬埔寨、緬甸成衣産能將逐步投産。東南亞生産基地的擴張將有效利用當地的原材料、勞動力、所得稅及客戶進口關稅等各方面優勢,推動公司未來業績增長。公司來自出口業務收入占比超過60%,在中美貿易摩擦存在不確定性的情況下,東南亞産能的布局使得産品可以直接從東南亞出口,降低由于貿易摩擦帶來的風險。

  地素時尚(603587)線上渠道增速快

  公司旗下包含“DAZZLE”、“DIAMOND DAZZLE”和“dzzit”三個女裝品牌,及男裝品牌“RAZZLE”。由于公司品牌定位高端、運營效率高,2018年公司毛利率、淨利率、淨資産收益率均領先行業均值。公司營運能力良好,應收賬款、存貨周轉率居行業前列。國泰君安證券指出,近年來公司對渠道進行調整,增強終端服務質量,注重良性發展。2016年來直營收入占比提升,2018年IPO募投17.77億元,計劃在未來四年內開設共計318家直營終端,線上電商渠道增速較快且預計未來將持續。

  B 國際工程

  行業估值處在絕對低位

  近期人民幣對美元走低,且在中美貿易摩擦加劇的環境下,仍會出現波動,有行業人士表示,人民幣貶值從三大路徑利好國際工程板塊。首先是提升毛利率;其次是人民幣貶值招投標報價更低,國際工程項目更俱吸引力;最後是彙兌收益。整體來看,在人民幣貶值背景下,投資者可關注相關標的交易性機會。國際工程板塊通常受政策驅動開啓行情,隨著政策落地微觀層面新簽、收入得到驗證,可獲得持續超額收益。

  可以看到,“一帶一路”沿線國家經貿聯系緊密,經濟活躍,發展潛力巨大,中國向“一帶一路”國家的投資增速明顯高于其他地區。通過大規模的産能輸出,帶動了對外工程承包業務的繁榮,中國企業在“一帶一路”國家的工程業務占對外工程承包總額的比例逐年提升,目前已超過50%。有分析指出,國際工程板塊的估值從2018年至今連續下跌,當前A股國際工程板塊估值處在絕對的曆史低位。而近一年來,各級部門和地方政府密集出台擴大對外開放、支持“一帶一路”的政策,國際工程龍頭企業或受益政策推動加大海外市場拓展力度,隨著海外業績的回暖,估值有望逐步修複,建議關注中工國際中材國際中鋼國際北方國際等。

  潛力股精選

  中工國際(002051)訂單覆蓋海外市場

  公司是國內領先的窗口型國際工程承包商,市場化程度高,執行能力及風控能力突出,可提供項目全周期解決方案。公司核心競爭力在于廣泛的海外市場覆蓋,以及對國際工程項目的分包管理、融資與風控能力。國盛證券指出,公司擬發行股份收購大股東國機集團旗下重點設計企業中元國際100%股權,收購標的在包括索道纜車設備、醫療、能源市政等領域具備較強的技術優勢和設計規劃能力。收購中國中元後,公司將完善産業鏈布局,提升國內外競爭力。同時,公司公告與中元國際均被列入國資委國企改革“雙百行動”,後續國企改革有望持續推進。

  中材國際(600970)水泥工程全球市占率第一

  公司是全球最大的水泥工程系統集成服務商之一,核心業務是水泥技術裝備和工程業。國內所有水泥生産線中,由公司承建或提供單項服務的比例近70%;且水泥工程主業全球市場占有率連續11年穩居第一,全球特大型萬噸級水泥成套裝備生産線有23條由公司承建,占比近50%。海通證券指出,雖然2018年公司新簽訂單出現一定幅度下降,但第四季度增速明顯回升。2018年第四季度新簽訂單金額增長43%,境外訂單大幅增長5 2%。2019年一季度公司新簽訂單持續改善,境外市場大幅增長61.97%。充足訂單爲業績增長提供保障。

  中鋼國際(000928)海外拓展有先發優勢

  公司在鋼鐵相關工程領域業務領先,具備鋼鐵聯合企業全流程工程承包能力,2018年開始公司回款及盈利能力均實現好轉。公司海外拓展先發優勢明顯,是最早一批積極參與國際競爭的中國企業之一,已完成一系列代表性項目,較同類企業先發優勢明顯。長江證券指出,公司海外合同主要仍以鋼鐵相關業務爲主,且重點集中在非洲和亞洲兩地新興及成長性市場國家。具體而言,保守估計東南亞在建和計劃項目合計可貢獻新增産能達到2955萬噸,伊朗、印度、俄羅斯三國合計在建鋼鐵産能占全球比重接近80%。隨著東南亞、中東和南非等市場崛起有望帶動海外鋼鐵工程需求穩健提升。

  北方國際(000065)海外業務是新增長點

  公司是北方工業公司旗下平台型國際工程承包商及民品業務整合平台,在軌道交通、能源、石油與礦産等多個領域具有豐富的工程承包經驗,在伊朗、巴基斯坦等多個國家具有國別市場優勢。海外投資業務潛力極大,有望成爲公司新的增長點。國盛證券指出,公司是實際控制人北方工業旗下唯一 A股上市公司平台和對外工程承包窗口,具有“大集團、小公司、唯一平台”特征,未來有望成爲集團新的增長級,在“一帶一路”背景下有望得到集團全力支持。依靠NORINCO整體品牌優勢,集團軍貿業務的政商客戶和渠道有望爲公司帶來大量海外項目資源,未來有望加速發展。

  C 家用電器

  出口海外市場性價比更優

  人民幣彙率走低使得中國出口的家電産品在海外市場的性價比進一步提升,有利于中企市場擴張,同時由于企業在産品銷售結彙時大都采用美元結彙,因此人民幣彙率走低還可以增加彙兌收益。

  中國作爲全球家電制造大國,《中國家用電器工業“十三五”發展指導意見》確立了爭取到2020年進入全球家電強國行列的總目標。就上半年來看,人民幣兌美元彙率先升後貶,大部分家電企業持有美元貨幣性資産較多,在目前人民幣兌美元彙率下,彙兌損益有望轉正。

  從近期大環境來看,中美貿易談判再次發生變化,市場避險情緒加強,天風證券分析師蔡雯娟建議投資者關注業績穩定、防禦性更強的白電龍頭。另外,市場對加征關稅的預期提前反應,繼續向下可能性減小,隨著8月各公司中報業績的陸續披露,業績表現優異的公司仍值得關注。

  個股方面,蔡雯娟推薦積極推進産品結構改善、多品牌體系逐步構建、T+3下庫存控制良好的美的集團,積極向內銷 ODM龍頭轉型的西式小家電龍頭企業新寶股份。此外,可以關注海爾智家格力電器海信家電三花智控蘇泊爾等。

  潛力股精選

  美的集團(000333)成長路徑清晰

  公司業績保持平穩增長態勢,其中2019年一季度業績增長超預期再次證明企業具有極強的穩定性,盈利能力逆市提升,應享受“確定性溢價”。公司在機制、管理和執行力層面領先于同侪。“20-25倍本益比或許是公司未來的長期估值中樞,市值劍指5000億。”招商證券指出,公司去年經營導向是“推高賣貴”,sku精簡及推高端品牌Colmo,今年又推出“套系化銷售”策略及互聯網品牌布谷。美的品牌矩陣已經完善,面向各層級消費者,隨著零售深化轉型,效率進一步提升,未來家電巨擘成長路徑依然清晰。

  新寶股份(002705)盈利能力逐漸改善

  公司是我國優秀的西式小家電代工企業。一方面,外銷代工業務穩健增長,主要大客戶穩定;另一方面,隨著物聯網興起,國內互聯網企業涉足終端産品,小家電作爲較好切入口,國內ODM業務興起。西南證券指出,在仍以出口爲重的前提下,公司內銷嘗試轉型OBM。中怡康顯示,公司自主品牌東菱面包機銷量維持國內第一。摩飛增長較快,在咖啡機市場已搶占3.4%的市場份額。爲了拓展更廣闊的市場,公司通過2017年定增項目投資建設智能家居項目、健康美容電器項目及高端家用電動類廚房電器,相信公司在布局完成後可以完善産品結構,改善公司的盈利能力。

  海爾智家(600690)高端化産品更上一層樓

  公司全球品牌布局基本完成,優質資源整合帶來産品創新引領行業,不斷提升競爭優勢。2019年公司率先推出多系列智慧成套産品,與新世代消費群體崛起和家裝渠道崛起形成共振。國泰君安證券指出,公司是中國第一個全面超越外資高端品牌、落地高端品牌矩陣的內資家電企業。目前公司已形成超高端斐雪派克、高端卡薩帝、GEA的立體品牌布局。多品牌、套系化優勢使公司産業定價權不斷提升,盈利改善空間亦將隨之持續放大。公司産品持續創新、高端品牌突破疊加渠道升級擴張,將帶來公司定價權提升。在2019年行業需求好轉之際,公司的高端化將更上一層樓。

  海信家電(000921)毛利率同比提升

  公司一季度毛利率同比提升1.9%,雖然營業收入同比小幅下滑,但淨利潤表現超出市場預期。預計主要由冰箱業務毛利率顯著改善所推動,一季度原材料價格及彙率壓力均有所減緩,並且公司持續推進冰箱産品結構升級。長江證券指出,盡管一季度公司營收小幅下滑,但利潤端及現金流表現均改善顯著,海信日立增長也如期提速,公司整體經營超出市場預期。後續來看,預計主業大概率仍可維持穩健經營,並且海信日立增長趨勢延續。此外,海信日立並表在即,公司作爲最純正中央空調標的定位將更加清晰,估值也將重構。

(文章來源:金融投資報)

(責任編輯:DF070)

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