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安信策略陳果:A股市場處于底部區域 未來有望迎來新一輪上升行情

2019年08月11日 14:36
作者:陳果
來源: 安信證券
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摘要
【安信策略陳果:A股市場處于底部區域 未來有望迎來新一輪上升行情】我們認爲A股市場也將在經曆這個階段的震蕩築底之後,有望迎來新一輪上升行情,因此,從中期角度看,我們認爲最近這個階段也正是布局優質資産的黃金時刻。行業配置重點關注券商、軍工、通信、電子、計算機、汽車等,結構性主線建議關注科創板可比映射公司、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區新片區等。

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  投資要點:

  我們認爲,近期一系列外部事件使得A股市場風險偏好受到了較大影響,短期市場可能還需要一些時間震蕩消化,但從中期來看,我們持積極態度,我們認爲投資者預期已經處于低位,市場基本處于底部區域,未來一個階段經濟韌性較強,流動性維持寬裕,政策將在供給側繼續優化與發力,維持地産調控基調與打破剛兌都有利于資本市場中期發展,當投資者走出悲觀情緒,看到積極因素,我們認爲A股市場也將在經曆這個階段的震蕩築底之後,有望迎來新一輪上升行情,因此,從中期角度看,我們認爲最近這個階段也正是布局優質資産的黃金時刻。行業配置重點關注券商、軍工、通信、電子、計算機、汽車等,結構性主線建議關注科創板可比映射公司、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區新片區等。

  風險提示:1、貨幣政策低預期,2、全球經濟低預期,3、美股顯著下跌等。

  正文

  本周,受海外風險加劇影響,A股市場整體延續調整格局。全周上證綜指,中小板指和創業板指跌幅分別爲-3.25%,-3.77%和-3.15%。從行業指數來看,有色金屬(0.58%)、醫藥生物(-1.41%)、銀行(-1.63%)、食品飲料(-2.16%)、紡織服裝(-3.07%)等行業跌幅較小。

  8月5日,離岸人民幣(CNH)、在岸人民幣(CNY)對美元彙率先後調整跨過7的整數關口。8月6日,美國財政部宣稱將中國列爲“彙率操縱國”。中國央行隨後發布聲明,對比堅決反對。

  本周和投資者溝通,很多投資者對近期外部形勢變化感到憂慮,部分投資者擔心貿易摩擦問題擴散至貨幣層面,影響金融穩定。

  4月份以來,我們在市場上屬于謹慎保守派,但在最近溝通交流中,我們發現,當前投資者情緒低迷,我們是相對樂觀派。我們認爲,近期一系列外部事件使得A股市場風險偏好受到了較大影響,短期市場可能還需要一些時間震蕩消化,但從中期來看,我們持積極態度,我們認爲投資者預期已經處于低位,市場基本處于底部區域,未來一個階段經濟韌性較強,流動性維持寬裕,政策將在供給側繼續優化與發力,維持地産調控基調與打破剛兌都有利于資本市場中期發展,當投資者走出悲觀情緒,看到積極因素,我們認爲A股市場也將在經曆這個階段的震蕩築底之後,有望迎來新一輪上升行情,因此,從中期角度看,我們認爲最近這個階段也正是布局優質資産的黃金時刻。行業配置重點關注券商、軍工、通信、電子、計算機、汽車等,結構性主線建議關注科創板可比映射公司、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區新片區等。

  1、全球風險偏好近期顯著下行

  近期海外主要經濟體對于經濟下行擔憂加劇,全球市場避險情緒嚴重。本周,全球主要經濟體股市均呈現下跌,NYMEX和WTI原油價格分別大跌2.50%和3.67%,而具有避險屬性的黃金價格大漲3.46%,反映市場避險情緒的金油比上升至27.5,創下年內新高。

  2、中國經濟韌性較強,彙率具備穩定基礎

  本周人民幣兌美元彙率大幅波動,引發市場的高度關注。我們認爲當前人民幣彙率調整主要來自兩個方面的原因:一方面,年初以來美元保持強勢,主要非美貨幣被動貶值,相較歐元,英鎊,澳元等主要非美貨幣,人民幣對美元調整幅度較小;另外一方面,人民幣兌美元彙率主要由市場供需決定,人民幣彙率出現階段性調整屬于市場正常供需關系的體現。整體來看,我們認爲當前人民幣兌美元彙率近期有小幅波動屬于正常,但是關鍵最終還是來自于中國經濟基本面,從近期金融經濟數據看,人民幣彙率並不具備趨勢性貶值基礎。從市場的遠期彙率來看,市場預期也較爲穩定,並未形成貶值預期,而且考慮全球經濟形勢與全球貨幣寬松傾向,人民幣彙率具備穩定基礎。

  本周公布的最新貿易數據也再次超預市場預期。8月8日,海關總署公布數據顯示,以美元計價,中國7月份出口同比3.3%,前值爲-1.3%,市場的預期增速爲-1.0%;7月進口同比-5.6%,市場預期值爲-9.0%。去年以來,市場一直擔心出口數據堅挺有較大的“搶出口”效應,而一年多以來,出口數據始終維持平穩,而7月數據無論是出口還是進口,同比增速均高于市場預期值,顯示了中國經濟的韌性。

  我們認爲隨著金融經濟數據體現韌性,部分投資者悲觀的經濟預期將得以修複,而人民幣兌美元彙率呈現雙向浮動乃至企穩回升走勢,A股市場情緒也將逐步改善,進一步的,伴隨著國內各項政策推進,A股市場風險偏好仍有顯著提升空間。

  3、支持資本市場的措施將不斷推進

  在經濟整體平穩的同時,投資者也應該關注到,在資本市場政策方面,近期利好政策在不斷推出,我們認爲這將是未來一個階段的明顯趨勢。

  近期監管降低轉融資費率,擴寬兩融範圍,也有利于市場流動性的改善。中國證券金融股份有限公司下發通知,決定自8月8日起,整體下調轉融資費率80BP。這也是證金公司基于當前低利率市場環境的靈活調整,有利于證金公司根據市場資金供求關系變化,更加市場化地提供轉融通業務服務。

  8月9日,證監會發布信息稱,已于近日指導滬深交易所對《融資融券交易實施細則》進行修訂,修訂的具體內容包括三方面:

  一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統一限制,改爲由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力,與客戶自主約定最低維持擔保比例。

  二是完善了維持擔保比例計算公式,除了現金、股票、債券外,客戶還可以證券公司認可的其他證券等資産作爲補充擔保物,增強補充擔保的靈活性。

  三是將融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只,其中滬市新增A股標的275只,深市新增A股標的375只。標的擴編後,市場融資融券標的市值占總市值比重由約70%達到80%以上,中小板、創業板股票市值占比大幅提升。

  MSCI加速擴容,外資流入接著有望加快。8月8日,MSCI公布8月季度指數審議結果,結果顯示,MSCI將中國大盤A股納入因子從10%提升至15%,此番指數審議結果將在8月27日收盤後生效。這也意味著超百億級別的被動資金將于指數調整生效前進入A股市場。

  我們認爲,近期一系列外部事件使得A股市場風險偏好受到了較大影響,短期市場可能還需要一些時間震蕩消化,但從中期來看,我們持積極態度,我們認爲投資者預期已經處于低位,市場基本處于底部區域,未來一個階段經濟韌性較強,流動性維持寬裕,政策將在供給側繼續優化與發力,維持地産調控基調與打破剛兌都有利于資本市場中期發展,當投資者走出悲觀情緒,看到積極因素,我們認爲A股市場也將在經曆這個階段的震蕩築底之後,有望迎來新一輪上升行情,因此,從中期角度看,我們認爲最近這個階段也正是布局優質資産的黃金時刻。行業配置重點關注券商、軍工、通信、電子、計算機、汽車等,結構性主線建議關注科創板可比映射公司、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區新片區等。

(文章來源:安信證券)

(責任編輯:DF064)

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