通信行業：5G即將進入建設高峰期 行業投資確定性持續增長

　　中國移動投資指引符合預期，5G投資

　　持續增長、在總量和結構性方面仍有持續超預期可能

　　投資要點

　　事件：8月8日，在中國移動財報會議上，中國移動董事長楊傑表示，今年中國移動全年資本開支不超過1660億元，與去年1671億元相比有所下滑，其中在5G方面的投資預計爲240億元。

　　中國移動投資指引符合預期，未來2-3年是投資高峰期：回顧3G時期及4G時期三大運營商資本開支變化情況，資本開支占收比穩定保持在20%-35%之間，本次調整後，我們測算，2019年資本開支占收比約爲22.33%，投資指引符合預期。在網絡建設高峰期間，實際資本開支與投資指引基本保持一致，因此我們認爲，在未來2-3年，5G即將進入建設高峰期，5G投資確定性持續增長。

　　5G投資持續增長，在總量和結構性方面仍有持續超預期可能：在4G時期，中國移動2015年的4G投資額較2014年同比下降1.86%，但是從資本開支占比來看，2014年4G資本開支占比爲37.47%，2015年爲40.43%，較2014年提高2.96pp。在此次調整後，中國移動5G資本開支投資力度較年初計劃有所提升，根據曆史投資節奏，類比當前時點的5G資本開支，運營商投資額下滑，但是5G投資在總量及結構性方面仍有超預期可能。

　　持續看好無線及傳輸板塊等網絡基礎設施投資機會：細分行業來說，無線和傳輸合計資本開支占比70-80%，高峰期可能超過80%。傳輸保持平穩增長，接下來的三年，無線板塊投資增幅更顯著、占比更高。隨著移動用戶數及流量的增加，運營商有足夠的動力采購傳輸設備，擴容傳輸網絡，運營商資本開支中將包含較多無線及傳輸網絡的投資，將帶動無線及傳輸設備廠商收入利潤的增長。

　　投資建議：我們持續堅定看好5G網絡基礎設施投資機會，強烈建議跟蹤5G優質成長個股：重點關注：中興通訊(000063)、中國聯通(600050)、世嘉科技(002796)、烽火通信(600498)、中際旭創(300308)。建議關注：5G網絡建設：中石科技(300684)、滬電股份(002463)、深南電路(002916)、俊知集團(1300.HK)、太辰光(300570)、瑞斯康達(603803)、新易盛(300502)、光迅科技(002281)。

　　風險提示：行業增速放緩風險，5G産業投資進程不及預期風險。

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（文章來源：東吳證券）

(責任編輯：DF064)