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锂電行業:導電劑專題-小産品 大應用

2019年11月29日 11:11
來源: 國信證券
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原標題:锂電行業深度之一:導電劑專題-小産品,大應用

  新型導電劑憑優異性能滲透率有望快速提升

  導電劑作爲锂電池關鍵輔材,添加量約爲正極質量的3%,受益于锂電池行業高速增長。但傳統導電劑炭黑、導電石墨等相對價值量低且長期被國外供應商壟斷,國內生産企業參與度較低;而以碳納米管爲主的新型導電劑擁有添加量少、導電性強的特點逐步得到應用,目前新型導電劑仍處于滲透率快速提升階段,2018年其在動力電池和3C锂電池領域的滲透率僅爲31.8%和18.0%,下遊客戶滲透率差距大,行業未來滲透率提升空間巨大。

  受益于動力電池發展紅利,行業成長空間巨大

  從新能源汽車銷量角度看,國內市場新能源汽車目前僅有4.59%的滲透率,未來依靠政策扶持及爆款車型拉動終端消費潛在增長空間巨大;而2020年預計是電動全球化元年,歐洲市場依靠碳排放法規、補貼政策傾斜以及傳統整車集團發力將逐步成爲全球新能源汽車重要增長點,國內外锂電池行業增長將帶動新型導電劑行業持續高增長;從技術角度看,“3C數碼锂電池高端化+動力電池高鎳化+快充化+負極材料硅基化”趨勢將擴大對碳納米管新型導電劑的需求,導電劑行業未來將擁有成爲百億級別的規模,年化複合增速超過40%。

  行業技術進步持續,集中度提升,競爭格局利于龍頭企業

  目前三元電池主要使用碳納米管導電劑,磷酸鐵锂電池主要使用石墨烯和碳納米管複合導電劑,碳納米管導電劑技術仍在快速進步階段,新産品相比老産品享受高額技術溢價。未來導電劑發展方向將向薄壁單壁碳納米管、更長長徑比、更高純度、更高分散度方向發展,前端碳納米管和中端分散技術壁壘高以及下遊客戶穩定供應鏈使行業存在較高進入壁壘, 2018年行業CR8提升至95.1%,CR3提升至68.00%,尾部産能呈現較爲明顯的出清,行業競爭格局優化。龍頭企業將持續享受技術溢價帶來的紅利。

  投資建議:看好新型導電劑行業發展前景,推薦技術領先的行業龍頭

  1)“高鎳化、高倍率、長循環壽命+負極硅基化”趨勢將加速新型導電劑滲透率提升。2)新型導電劑技術持續快速進步,技術和供應鏈壁壘將加速新型導電劑行業集中度提升。我們認爲擁有核心研發能力、産品性能領先、客戶結構優異且獲得資本助力的導電劑龍頭公司有望率先在行業競爭中突圍,推薦關注天奈科技道氏技術,首次覆蓋均給予增持評級。

(文章來源:國信證券

(責任編輯:DF386)

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