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新能源車市場格局生變 兩大主線篩選優質標的

2019年12月02日 11:11
來源: 平安證券
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原標題:群雄競起 誰主沉浮——合資新能源車型品鑒錄

  01

  2019新車型:前低後高,合資加速

  1.1 新車型:前低後高,合資加速

  新車上市代表著車企基于當前和未來一段時間對特定市場的戰略規劃和産品布局。爲進一步了解新車上市的節奏、産品的特點以及車企的戰略規劃,我們選取了33家代表性車企,統計出各家車企在2019年已經推出和即將上市的新能源車型。其中傳統自主車企12家,造車新勢力6家,合資車企15家。經統計發現2019年新能源車型推出有三個主要特點:

  第一,新車型推出數量前低後高。上半年33家車企推出新車型合計28款,其中19家車企在上半年沒有新車型推出。下半年上述車企推出新車型合計56款,是上半年的2倍。

  第二,合資車企新車型上市加速。上半年28款車型中,自主車企(傳統+新勢力)25款,合資車企僅3款。下半年56款車型中,自主車企33款,合資車企達到23款,占比超過四成。其中,大衆系三家合資公司(上汽+一汽+江淮)合計推出8款車型,占合資車型總數的35%。

  第三,合資車型有較爲明顯的價格區間帶。合資車企推出的純電車型價格在10-20萬元(少數豪華車型除外),插電車型價格普遍在20萬元以上。

  由于合資車型目前推出的新車型較爲有限,因此可以將這種現象歸因爲少數在中國市場布局較快的合資車企的戰略規劃。預計隨著各家合資車企後續車型的陸續上市,價格會進一步分散。

  1.2 應雙積分而動,市場格局生變

  2019年上半年國內合資新能源車型銷量占比超過10%。根據交強險數據,2018年全年國內新能源乘用車90萬輛以上規模,合資車型占比不足5%;2019年上半年,上險數據53萬,合資車型占比超過10%,較18年全年提升6pct。隨著2019年下半年車型的密集投放,合資品牌的産品線逐漸豐富,預計2019年全年合資新能源乘用車占比有望達到12%,對應上險數據12萬輛。

  2020年是政府200萬輛年産銷目標和第一階段雙積分考核的收官之年,基于19年的低基數,20年國內新能源汽車産銷高增長可期,其中合資車企需要生産60~80萬輛新能源汽車以滿足NEV積分要求。在我們的測算模型中,

  考慮到19年合資新能源車型的基數較低(不足15萬輛),且19年下半年密集推出的合資新車型,更多爲試水之作,其新平台車型推出需到2020年下或更晚,因而爲滿足雙積分的要求,合資車企屆時或將通過購買積分等方式達成,我們預計2020年合資(含外資)新能源車型的國內市場份額有望提升至25%,達到45萬輛水平。

  對于合資車型的放量節奏,在新車型推出後的半年期內,是較好的觀察窗口,對應到其銷量走勢、地域和下遊分布等。接下來我們將先圍繞著合資車企、車型這兩個供給端維度來做分析比對。

  02

  純電車型:德美厚積薄發,韓系快人一步

  2019年上半年合資純電車型市占率約爲3.7%。2018年國內純電乘用車市場規模70萬,合資車型占比僅爲1.16%。2019年上半年國內銷售純電車型43萬輛,合資車型市占率提升至3.7%。在售車型主要包括軒逸純電、騰勢以及上半年上市的VELITE6等,新車的上市數量和推出速度都暫時落後于自主品牌。合資品牌的市場占比較低,2019年上半年上險數排名合資第一的軒逸純電合計銷量不足9000。隨著下半年以大衆爲代表的合資企業純電車型的陸續推出,自主品牌的市場份額或將降低,純電市場的競爭將更趨激烈。

  2019年上市的自主純電車型工況下續駛裏程大多在400-500公裏之間,其中有三款車超過600公裏,價格分布較爲廣泛;而合資車型工況下續駛裏程多集中在200-300公裏,價格在10-20萬元之間。結合19年已經上市和即將上市的車型來看,德美系車型在續航水平上與自主A0級以下純電車相當,但價格與後者A級車看齊;韓系車在産品維度上與自主品牌保持基本一致。

  2.1 德美日系:試水第一代純電車型,爲新平台造勢

  第一代車型續航普遍在300公裏左右。德系品牌朗逸純電于19年8月上市,是大衆在中國投放的第一款純電車型。在此之前,日系和美系車型已在國內實現量産,德美日主流車企陸續在中國投放了第一代純電産品。單純從性能指標來看,三款車型工況下的續航裏程都在300公裏左右,售價在15~20萬元,而同一價格帶的自主品牌A級轎車普遍超過400公裏,高配車型則達到500公裏以上;其在車身長度、最大功率、智能化等方面也落後于後者。

  對于德美日系第一代純電車型的這種設計,我們認爲其主要基于以下三點考慮:

  第一,主打短距離代步,電池安全性成重點。由于續航裏程的限制,該類車定位于有日常代步需求的短距離出行人群,産品定位類似于自主品牌的A0級以下車型。另一方面,電池安全性成爲主要的考慮因素,符合海外車企電動車的産品風格:1)無論是在生産環節還是在檢測環節都對電池安全性進行嚴格把關,並以此作爲電動車産品的主要賣點之一,與自主品牌高續航、高智能的宣傳點形成差異化對比;2)穩步提升電池能量密度,相較而言,海外車企的車型研發周期更長,一款車型從立項到研發再到量産,多要2~3年以上時間,因而電池系統能量密度的叠代要慢于自主競品車型。

  140Wh/kg可作爲合資和自主車型電池系統能量密度的分界線。通過對2019年上市純電新車的統計,合資車型采用的電池系統能量密度集中在140Wh/kg,最低水平在120Wh/kg。而自主品牌車型則集中在160Wh/kg,下限在140Wh/kg,最高水平則達到180Wh/kg。電池能量密度水平的高低一定程度上映襯了合資和自主雙方在續航水平上的差距,自主品牌在動力電池的應用叠代方面更爲領先。

  第二:品牌力+油電低溢價提高消費者接受度。合資車企進入中國電動車市場普遍較晚,爲了盡早打開市場,將已有的具有良好銷售成績的燃油車型或者海外電動車型納入國內合資車型的設計和生産不失爲一種穩妥的選擇,可以憑借長久積累的品牌力和口碑彌補技術指標上的不足。朗逸、寶來等在國內年銷量均超過20萬,軒逸純電更是結合了國內最暢銷的家轎車型之一軒逸的外形以及全球最暢銷的純電動車之一聆風的平台。同時,爲了在價格上保持競爭力,在定價上電動車型較燃油車型的溢價較小,以提高消費者的接受度,這就帶來了對電池用量的壓縮以節省成本。

  以上市時間較早且具有一定銷量基礎的軒逸純電爲例。該款車型于2018年9月上市,補貼後售價16萬上下,續航裏程達338km,2019年上半年軒逸純電上險8425輛,領跑合資純電車型。從下遊應用來看,軒逸純電的銷售區域比較集中,以To B端市場爲主——其前五大城市銷量占比超過90%,單位用車占比達70%,用于出租租賃等運營性質的車輛占比爲16%,個人用車比例不足15%。總體來看,軒逸純電的市場化需求較低,德美日的純電産品仍待進一步升級。

  第三:利用過渡産品迎合國內政策,著力打造全新平台。大衆方面,在2019年下半年密集推出朗逸、寶來、高爾夫等續航裏程較短的車型,部分原因是爲了合資車企獲得新能源補貼和積分的考慮,而基于全新MEB平台的純電車型將于2020年陸續推出,首款車型ID.3在海外已經開啓預售,最高續航達到550km,預計在安亭和佛山的國內基地有望于2020年下半年導入生産。豐田方面,僅有的兩款純電車型ix4和iA5基于廣汽傳祺的平台打造,以幫助廣汽豐田獲得新能源積分;豐田真正意義上自主設計的純電車型將于2020年在全球推出,C-HR和奕澤純電版將率先在中國市場投放,計劃推出的10款車型中有6款基于全新平台e-TNGA打造。通用方面,19年上半年推出的別克velite6續航僅有300km,而下半年新推出的velite6升級版和雪佛蘭MENLO續航已提升至410km,全新的電動車平台BEV3也將于2020年推出,續航將超過300英裏(480公裏)。以大衆、豐田和通用爲代表的德日美系車企,通過設計全新的造車平台、推出新的競品車型來實現産品性能的優化改進,隨之而來的是更爲激烈的純電市場競爭,國內自主車企將直面更多挑戰。

  2.2 韓系:推出第二代純電車型,比肩自主高端

  韓系車企在中國的純電布局較早。現代早在2017年8月就推出伊蘭特純電版,續航270km,並于2018年升級爲310km版本。起亞于18年11月推出油改電小型SUV車型KX3(傲跑) EV,補貼後售價接近15萬元。兩款車型與同期自主競品車型相比在性價比上存在一定差距,因此銷量不佳。

  新一代韓系純電版性能指標媲美同類自主車型。北京現代于新近推出A0級SUV昂希諾EV,並將在12月推出A級家轎菲斯塔EV。昂希諾EV工況續航達到500公裏,該款車基于現代在海外的暢銷車型Kona EV打造,兩者遵循的開發基准一致,並在研發初期進行了多次擠壓/跌落/浸水/穿刺等極限測試以保證電池的安全性。菲斯塔EV續航也達到490公裏,並且具有極低的電耗水平。

  韓系廠商在華推出的第二代純電産品在續航/功率/扭矩/電耗/智能駕駛等指標上都已達到自主品牌的較高水准;從在華布局時間和産品性能的提升來看,韓系廠商的純電産品更加貼近中國市場;戰略規劃方面,現代-起亞集團計劃到2025年在中國投放44款新能源車型,包含EV、PHEV、FCFV和HEV系列,將成爲在華推出新能源車型最多、産品覆蓋範圍最廣的外資廠商之一。

  2.3 六款代表車型分析:速度與激情,安全和適用

  廣汽_Aion LX:國産豪華智能超跑SUV

  作爲廣汽新能源旗下最新的旗艦車型,Aion LX于2019年10月上市,基于全新GEP2.0平台打造,彙聚甯德時代/法雷奧/博格華納/德爾福/博世/電裝/大陸等全球頂尖供應商,高端豪華、智能科技、超級跑車是廣汽賦予這款産品的標簽。在續航裏程、最高車速、百公裏加速、自動駕駛等方面,該款車都做到了自主乃至全球純電動汽車的頂尖水平。同時,Aion LX還提供定制化服務和三電終身免費質保,全方位提升電動車的競爭力。2019年10月,Aion S系列銷量突破4000輛,排名國內第三。

  大衆_ID.3:大衆MEB平台首款多用途純電車

  ID.3是大衆基于全新MEB電動平台打造的首款車型,于19年5月在歐洲開啓預售,預計將于明年在全球範圍內量産推廣。有別于早期的油改電車型,ID.3在動力性能(電機功率、扭矩)方面已經做到目前國産較高水平;在自動駕駛方面,根據自適應巡航、車道保持與變更等功能推測該款車接近L2的水平。該款車型的一大亮點在于設計續航裏程從330km到550km(WLTP),覆蓋範圍較廣,即一個平台能同時滿足短中長途的使用需求,最大程度上適應不同的消費人群。這種多用途-多續航的設計,體現出MEB平台的強拓展優勢。

  大衆_寶來純電:一汽大衆首款純電通勤家轎

  寶來純電是一汽大衆在中國生産的第一款純電車型,于2019年10月底上市,是大衆品牌在華第二款基于MQB平台打造的車型。與朗逸純電一樣,寶來純電主打日常代步和城市通勤,在續航、電機功率等指標上處于國內較低水平,在科技配置方面也不突出;在安全性和質保方面則做得較爲出色,20萬公裏的質保裏程較大部分車型更長,延續了德系車安全實用的風格。

  別克_Velite6:上汽通用首款純電MAV

  別克Velite6是通用在中國生産的第一款純電車型,于2019年4月上市,外形大膽時尚,具有強烈的運動風格。19年10月推出新版本,中文名稱“微藍”,續航方面經過升級,從301km提升至410km,能較好地滿足城際間的中短途出行需求,在功率、扭矩、電耗等技術指標上,升級後的車型更加貼近自主車型主流配置。在自動駕駛方面,該款車僅有車道偏離預警、自動泊車系統等智能駕駛輔助功能,達到L1級別,與中高端自主品牌存在一定差距。

  雪佛蘭_Menlo:上汽通用旗下首款純電城際轎跑

  作爲通用旗下雪佛蘭品牌在中國的第一款純電車型,Menlo采用了源自雪佛蘭FNR-X概念車的運動轎跑造型,有望于19年年底上市。有別于過往普遍沿用燃油車設計平台、側重安全實用性、定位于日常代步的合資純電車型,Menlo是一款正向研發的全新車型,主打城際出行和智能互聯科技,在續航、功率、扭矩、電耗等技術指標上與升級後的Velite6相似,在外形方面凸顯出科技感和運動感。

  現代_昂希諾:北京現代全新智酷小型純電SUV

  ENCINO昂希諾作爲韓系車企在中國生産的第二代新能源車型,無論是技術指標還是在智能科技方面相比第一代都有了顯著提升,主打續航、外形和智能科技。該款車型于19年11月上市,續航方面達到500km,是目前爲止合資品牌的最高續航表現;動力性能、最高車速、科技配置等方面也已達到國內較高水平;自動駕駛方面擁有自適應巡航、車道保持、前碰撞預警制動等L2級別的功能。昂希諾純電在多方面的表現已經媲美自主A級以上中高端純電車型,但車身只有A0級,在空間表現上會略有不足。

(責任編輯:DF358)

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