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福然德客戶與供應商密集重疊公允存疑 關聯交易頻繁資金拆借三年超30億

2019年12月02日 14:28
作者:魏度
來源: 長江商報
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  自稱國內領先的鋼材物流供應鏈服務企業,要做中國最具價值鋼鐵供應鏈解決方案提供商。這家企業就是福然德股份有限公司,目前闖關IPO。

  福然德成立于2004年,主要爲中高端汽車、家電等行業企業或其配套廠商提供完整的鋼材物流供應鏈服務。單純從財務數據看,近年來,福然德有著不錯的經營業績。2016年至2018年,營業收入淨利潤持續增長。不過,業績並不穩定。2017年淨利潤(歸屬于母公司股東的淨利潤,下同)增幅達59.47%,去年減速至2.71%。

  長江商報記者發現,福然德過半營業收入來自汽車行業,從去年開始,國內汽車市場迎來28年來首次負增長,車企經營虧損較爲普遍。

  雖然福然德擁有寶武鋼鐵集團等知名企業客戶,但公司存在客戶與供應商重疊情形。鞍鋼蒂森克虜伯、上海寶鋼鋼材貿易、上海鋼鐵交易中心等,既是客戶又是供應商。客戶與供應商重疊,交易價格是否公允?

  備受質疑的是關聯交易。福然德關聯交易十分頻繁,涉及關聯擔保、租賃、資金拆借等多方面。尤其是資金拆,僅在2016年至2018年,福然德就向關聯方拆借入資金超過32億元。同期,公司還向部分關聯方拆出資金。

  高達數十億元資金拆借、數十億元關聯方擔保,福然德獨立性有幾何?

  業績激增源于密集關聯並購

  福然德沖A看似底氣十足,實際上亮麗業績背後,是公司頻頻關聯並購

  招股書顯示,2016年至今年6月30日,福然德實現的營業收入分別爲46.98億元、51.93億元、56.13億元、24.81億元,2017年、2018年,其營業收入同比增長幅度爲10.54%、8.09%。同期,其淨利潤分別爲1.80億元、2.87億元、2.95億元、1.30億元。2017年、2018年的同比增速爲59.47%、2.71%,淨利增速急劇放緩。在這期間,公司實現的扣除非經常性損益的淨利潤(簡稱扣非淨利潤)分別爲2.31億元、2.51億元、2.60億元、1.17億元,2017年、2018年的增幅爲8.65%、3.50%,也在降速。

  爲什麽淨利潤會出現大幅增長後迅即失速現象?這或與公司大舉實施資産並購整合有一定關聯。

  2015年底,上海百英(後改名爲上海久铄鋼材貿易有限公司)股東張兵將其持有的450萬元出資額以1210.25萬元價格轉讓給福然德有限公司(股改之前),2016年4月完成過戶手續,上海久铄由此成爲福然德全資子公司

  2015年、2016年,福然德相繼收購了上海百營旗下的重慶福然德、長春福然德、佛山友鋼、萬彙物流、南昌福然德等5家公司,收購完成後,除南昌福然德成爲其控股子公司外,其余4家相繼成爲福然德全資子公司。收購這5家公司,福然德耗資7231.52萬元。

  福然德完成上述收購,其中收購重慶福然德、長春福然德、佛山友鋼三家子公司的工商變更在2015年完成,收購萬彙物流、南昌福然德、上海百英等的工商變更在2016年完成。

  上述收購中,除上海久铄外,對其余5家的收購是同一實際控制人下屬金屬物流産業整合。

  福然德未詳盡披露上述6家子公司收購時經營業績,但從去年看經營業績總體不錯。去年,萬彙物流、上海久铄、重慶福然德、長春福然德、南昌福然德、佛山友鋼實現的淨利潤分別爲175.10萬元58.56萬元、188.62萬元、225.87萬元、240.57萬元、29.19萬元,合計爲917.91萬元。

  顯然,這些子公司爲福然德的經營業績增厚了不少。

  福然德過半營收來自汽車行業。去年是國內汽車市場28年來首次負增長,今年也無實質性好轉。這,或是福然德業績增速放緩的主要原因。

  多家客戶又是供應商

  客戶與供應商重合,其公允性一直備受市場質疑。在這方面,福然德表現得尤爲明顯。

  根據福然德披露的信息,公司的供應商,也就是産業鏈上遊,主要是寶武鋼鐵集團、首鋼集團等國內知名鋼材生産企業。産業鏈的下遊,主要是汽車家電制造企業或是配套廠商。常規而言,客戶與供應商不會重疊。

  然而,福然德的客戶與供應商之間的關系較爲複雜,二者不乏重合之處。

  鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼有限公司,是福然德一名重要客戶,穩居其前五大客戶。2016年至2018年,其分別爲福然德第五、四、五大客戶、福然德向其銷售收入分別爲1.44億元、1.55億元、1.22億元,分別占當期公司銷售收入的3.06%、2.98%、2.16%。今年上半年,其從前五大客戶名單中消失。

  鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼有限公司也是福然德一名重要供應商。2016年至今年上半年,鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼有限公司一直爲福然德第三大供應商,公司向其采購的金額分別爲5.61億元、6.03億元、6.26億元、2.74億元,占公司當年采購金額的13.60%、12.81%、12.72%、12.57%。

  招股書披露,福然德采購的主要原材料爲鍍鋅、冷軋、熱軋鋼卷、三個品種的原材料合計占當年原材料采購總額的85%以上。

  然而,福然德向鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼有限公司的産品也是鍍鋅。

  向同一家公司采購鍍鋅又銷售鍍鋅,兩種鍍鋅産品有什麽不同?向同一家公司采購和銷售鍍鋅産品,是否有必要?交易價格是否公允?福然德未進行具體披露。

  當然,客戶與供應商重合現象,不止鞍鋼蒂森克虜伯汽車鋼有限公司一家。

  根據招股書披露,上海鋼鐵交易中心、上海寶鋼鋼材貿易有限公司、長春寶鋼鋼材貿易有限公司、武漢寶鋼華中貿易有限公司、重慶寶鋼汽車鋼材部件有限公司等,均爲福然德供應商,且在今年上半年,大部分跻身前五大供應商中(前述幾家公司實控人爲寶武鋼鐵集團,合並披露)。這些公司,在2016年、2018及今年上半年,部分或全部出現在福然德的客戶名單中。

  客戶與供應商重疊的合理性、必要性、交易價格的公允性,一直以來是市場焦點。這些,福然德均選擇不披露。

  還有逾12億關聯擔保在履行

  關聯交易也是市場關注的焦點。

  上海鋼銀電子商務有限公司的董事長朱軍,是福然德獨立董事。2016年至2018年,福然德每年都向其采購原材料,且多數時候,公司向其采購價格大幅低于向第三方平均市場單價。

  福然德解釋,公司向上海鋼銀的采購交易爲線上現貨采購,且上海鋼銀是鋼材現貨交易平台,基本不參與産品定價,因此,交易價格具有公允性。

  作爲重資産行業企業,福然德對資金的需求較大,公司與關聯方發生資金關聯交易頗爲頻繁,主要涉及關聯擔保和關聯資金拆借。

  根據招股書披露,截至目前,福然德因爲向金融機構借款而接受關聯方提供的擔保,尚在履行的金額爲約12.27億元。這些擔保,早的始于2015年,晚的起始日在今年2月。到期日大部分在2020年,最晚的要到2023年10月10日。擔保方主要是公司實控人崔建華家族及其控制的資産。

  福然德的資金拆借金額巨大。上海百營是公司實控人控制的公司,2016年至2018年,福然德分別向其拆入資金23.64億元、7.60億元,歸還金額爲22.62億元、11.28億元、1.43億元,直到2018年,拆入的資金才歸還完畢,合計超過30億元。算上向其他關聯方拆入資金,2016年至2018年,福然德向關聯方拆入的資金可能接近40億元。除上海百營外,福然德還曾向實控人崔建華及其控制的人科合夥等關聯方拆入資金。

  除資金拆入,福然德還存在資金拆出現象。2016年、2017年,收購分別向郝昌蘭、沈紅燕等拆出資金。且在2016年,福然德在向郝昌蘭拆入資金1億元時,又存在其拆出的資金388.38萬元未歸還情形,這筆錢直到2017年底才收回。

  此外,截至今年6月30日,福然德還存在關聯應收應付問題。其中,公司應收關聯方江鈴奧威票據1400萬元、應收賬款508.71萬元。

(文章來源:長江商報)

(責任編輯:DF386)

鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。
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