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年末資金趨于謹慎 期指短期維持振蕩走勢

2019年12月09日 08:13
作者:金輝 王俊啟
來源: 期貨日報
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原標題:年末資金謹慎 期指維持振蕩

摘要
【年末資金趨于謹慎 期指短期維持振蕩走勢】企業盈利對指數缺乏影響,今年以來推動指數的主要因素是一系列事件,因此在資金情緒偏謹慎、政策缺乏進展,指數呈現振蕩態勢。

  企業盈利對指數缺乏影響,今年以來推動指數的主要因素是一系列事件,因此在資金情緒偏謹慎、政策缺乏進展,指數呈現振蕩態勢。

圖爲融資買入額與A股總成交額比值近期呈現振蕩態勢

  今年以來,企業盈利對指數缺乏影響,推動指數的主要因素以資金面、政策面與外部環境爲主。

  MSCI擴容後資金情緒偏謹慎

  11月26日MSCI如期擴容,截至目前,我國A股納入因子從前期的15%已提升至20%。在擴容當天,外資被動配置令北向資金出現大額流入,之後,北向資金流入額度明顯減小,整體來看情緒偏謹慎。由于MSCI暫未公布明年進一步的擴容計劃,短期外資對A股的影響或減弱。

  融資買入額與A股總成交額的比值反映了兩融市場活躍程度,也可以反映市場資金情緒。這一指標在某種程度上領先市場,例如2014、2015年該指標就先于指數到達峰值,呈現領先市場的狀況。近期,該指標呈現振蕩態勢,表明了資金面的謹慎情緒。

  市場更關注政策細節進展

  今年以來,政策是推動指數的重要因素。10月底十九屆四中全會盡管給出了一定的政策指引,但沒有引起市場過多的波動,這表明市場更關注政策細節的進展。前期市場對具體的政策進展不存在過多期望,例如貨幣政策方面,盡管前期央行下調公開市場回購操作利率以及LPR利率,短期提振了市場風險偏好,但從中期來看,盡管豬價上漲受阻,但考慮到通脹翹尾因素的影響,11、12月CPI很難低于10月的3.8%,因此預計在一段時間內貨幣政策依舊會受到通脹的制約。反映在盤面上,就是央行下調政策利率利好在短期提振指數之後,市場觀望情緒較爲濃厚,利好很快就被市場消化,指數在回調之後再度呈現振蕩態勢。

  我們認爲,後續政策面應該關注12月的中央經濟工作會議。根據近幾年的情況,中央經濟工作會議往往在12月中下旬召開,因此建議在這個時段關注政策進展。但是我們認爲對于政策進展需要關注兩點:第一,應該更關注政策細節的進展:今年以來市場已經多次接收到政策信號,近期市場開始更關注政策細節的進展情況;第二,要注意不是所有政策對市場都是正面影響:例如前期上市公司再融資的政策有所放松,但是,再融資放松意味著股市供給端壓力的增加。

  整體來看,我們認爲企業盈利對指數缺乏影響,今年以來推動指數的主要因素是一系列事件,因此在資金情緒偏謹慎、政策缺乏進展,指數呈現振蕩態勢。後續建議關注12月中央經濟工作會議能否給出更多的政策指引。操作上,我們建議期指單邊暫觀望,對沖方面由于近期市場風格較爲散亂,IH/IC、IF/IC的結構性交易暫時回避。

(文章來源:期貨日報)

(責任編輯:DF406)

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