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川財證券:恒生電子增持評級

2019年12月11日 10:44
作者:周紫瑞 方科
來源: 川財證券
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原標題:恒生電子(600570):如月之恒,如日之升,金融科技領軍企業

K圖 600570_0

  核心觀點

  恒生電子未來全球領先的金融科技公司

  恒生電子是中國領先的金融軟件和網絡服務供應商,公司始終聚焦金融主業,在行業內處于領先地位,2019年公司已經連續11年入選Fintech 100全球金融科技百強榜單,排名43位,獲史上最佳名次。公司控股股東爲螞蟻金服,直接納入阿裏系版圖。高研發成就高淨利率和高市占率,助力公司穿越牛熊市,兼具周期成長性。2016年後,公司盈利能力明顯回升,淨利率高于可比公司。公司研發投入占營業收入比例高于可比公司,在整個A股中也是名列前茅。

  行業景氣度提升,金融 IT 需求旺盛

  資本市場IT增長動力不斷,長期來看我國證券化率和美國四十多年前證券化率相當,未來我國證券化率大幅提升有望帶動金融科技需求;短期來看2019H1,A股非銀金融機構資本開支呈現回暖迹象,利好金融科技領軍企業。證券 IT 和基金資管 IT行業相對集中,銀行 IT 市場和保險IT市場空間大,公司有較大發展空間。2022年中國銀行IT 投資規模將突破1500億元,解決方案市場規模將超過880億元;保險IT有望超過420億元,解決方案市場約爲178億元。

  投資看點

  行業方面紅利在于資本市場改革、金融對外開放有望打開金融科技行業邊際,資本市場改革創新成爲常態,每年都會産生新的需求,形成金融科技公司新的盈利增長點。金融業對外開放帶來更多市場參與者、新型業務模式和技術應用,從而催生更多金融科技需求。公司層面看點在于思變和成長。2019年公司繼續推行online戰略,大中台戰略加速落地。未來公司持續提高更多産品市場份額,保持傳統業務競爭優勢,推動新興技術落地,創新業務實現更大突破。

  首次覆蓋予以“增持”評級

  我們預計公司 2019-2021 年營業收入分別爲40.59、50.01、61.25億元,歸屬母公司淨利潤分別爲10.04、12.03、14.82億元,EPS分別爲1.25、1.50、1.85元/股,對應當前股價爲72.81元,PE分別爲58.24X、48.63X、39.46X,首次覆蓋,給予“增持”評級。

  風險提示:宏觀經濟不確定性;金融科技監管政策面臨的不確定性等。

(文章來源:川財證券)

(責任編輯:DF406)

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