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電子行業:補庫存開啓 電子周期品迎來景氣周期

2020年01月14日 10:56
來源: 光大證券
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摘要
【電子行業:補庫存開啓 電子周期品迎來景氣周期】由于産能的釋放和需求的疲軟,電子周期品行業在2018年不斷累積庫存。在經曆3-4個季度的去庫存之後,目前電子周期品的庫存都處于比較低的水平。同時伴隨著5G、數據中心等新應用在2020年的快速發展,行業需求有望迎來大幅增長,電子周期品行業有望迎來補庫存階段。

  報告摘要

  補庫存開啓,電子周期品迎來景氣周期

  電子周期品主要包括顯示面板、存儲芯片、MLCC、LED芯片等産品。由于産能的釋放和需求的疲軟,電子周期品行業在2018年不斷累積庫存。在經曆3-4個季度的去庫存之後,目前電子周期品的庫存都處于比較低的水平。同時伴隨著5G、數據中心等新應用在2020年的快速發展,行業需求有望迎來大幅增長,電子周期品行業有望迎來補庫存階段。

  面板:韓國産能退出,行業迎來中長期拐點

  在持續虧損、多做多虧的壓力下,韓國和台灣地區面板廠商率先調整産能。三星顯示已經退出部分産能,LGD不僅已退出部分産能,並已宣布將在2020年關閉韓國本土的LCD産能。我們認爲隨著韓國廠商的退産和大陸産能進入投放尾聲,全球LCD面板産能將在2020年後進入穩中有降的狀態,並給存活下來的面板廠商帶來豐厚的盈利。

  存儲:行業去庫存結束,預計2Q20開始漲價

  2019年內存廠高庫存水位難以纾解,19Q3日韓問題帶動拉貨力道,19Q4服務器需求提升,讓庫存逐步下降。到了2020年,內存廠産出保守,獲利是主要目標,將帶動市場的供需平衡。集邦咨詢預測,智能手機用DRAM合約價格20Q1將環比下降0~5%,隨著需求不斷回穩,合約價將在2020年Q2到Q3季度之間反彈起漲。

  MLCC:補庫存開啓,國産替代加速進行

  進入4Q19之後,MLCC行業去庫存基本已經結束,下遊渠道商的庫存在10-11月份左右基本清理幹淨,價格在Q4基本保持平穩,國巨、華新科等台灣廠商在11月的營收也開始出現環比回升。由于下遊補庫存意願強烈,而原廠難以在短期內招到足夠工人來提高産能利用率,導致MLCC在1Q20的現貨價格開始出現小幅上漲。

  LED:周期見底,Mini-LED和Micro-LED趨勢漸起

  從我們對A股LED相關公司作爲樣本的數據庫中可以看出,全行業單季度總收入同比增速經曆了約兩年的降速後,已于2019年Q3企穩回升,LED行業2019Q3同比增長2.4%,較2019Q2的下滑8%,趨于環比改善。從全行業的庫存周轉天數可以看出,目前全行業庫存水位已從2019Q1高點開始下降。

  投資建議:隨著補庫存階段的開啓,我們認爲電子周期品有望在2020年上半年普遍迎來價格的上漲,建議投資者重點關注面板行業的京東方ATCL集團深天馬A等;面板液晶材料行業飛凱材料;MLCC行業的三環集團風華高科潔美科技等;存儲芯片行業的兆易創新等;LED行業的三安光電華燦光電國星光電利亞德等。

  風險分析:産能利用率提升快于預期;新産能擴張速度快于預期。

(文章來源:光大證券

(責任編輯:DF358)

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