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電新行業:降本新方案 “刀片”+CTP

2020年01月14日 10:58
來源: 光大證券
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原標題:【電新】降本新方案:“刀片”+CTP——動力電池成本系列報告之二

  報告摘要

  精簡結構是重要降本路徑

  電芯硬件、模組硬件、電池包硬件是動力電池成本的重要組成部分,根據我們前期深度報告《如何優雅地拆解動力電池成本?——動力電池成本系列報告之一》,電芯硬件/模組硬件/電池包硬件在Pack中成本占比總計約25%-30%。因此,整合精簡電芯、模組硬件成爲動力電池降本的重要路徑之一。

  比亞迪“刀片電池”新方案,體積能量密度大幅提升

  所謂“刀片電池”,即將電芯設計成扁片長條形狀,一方面可提高動力電池包的空間利用率、增加能量密度;另一方面能夠保證電芯具有足夠大的散熱面積,可將內部的熱量傳導至外部,從而匹配較高的能量密度。比亞迪開發的“刀片電池”將于2020年量産,體積比能量密度提升50%,比亞迪“漢”將搭載該電池,計劃于2020年6月上市,純電版車型的NEDC工況續航超過600km。我們認爲,“刀片電池”是從車輛、電池包、電芯整體層面開發的新的解決方案,結構改進的效果非常明顯,從數據結果分析,或許也存在改進電芯內部材料的可能性。

  甯德時代CTP方案,降本效果顯著

  2019年9月,甯德時代推出了全新的CTP方案(Cell To Pack),改變了原有的電芯-模組-電池包結構,電芯直接集成到電池包,北汽EU5將成爲首款搭載該電池的車型。根據甯德時代公布的資料,相比于傳統電池包,CTP可以使空間利用率提升15%-20%,零件數量減少40%,能量密度提升10%-15%。根據我們的動力電池成本模型,假設模組硬件物料成本降低80%,減掉相應的模組組裝設備和人員,那麽與Pack成本原值相比,結構精簡後的Pack成本下降約10%-15%。

  投資建議:

  自2019年以來,甯德時代、比亞迪等企業均推出了新的電池系統方案。從行業趨勢來看:(1)補貼逐步退出後,電動車行業向市場化方向轉變,廠商技術路線出現分化;(2)從降本路徑來看,頭部企業均選擇精簡結構設計來降低動力電池系統成本,降本已進入深水區,技術積澱深厚、對電池系統了解深入的龍頭企業將擴大領先優勢。(3)補貼退坡後,市場化邏輯下,以Model 3爲代表的車型搶占中高端市場,而在中低端市場,搭載磷酸鐵锂電池的車型具備性價比優勢。投資標的方面,建議關注:(1)細分環節龍頭企業,如甯德時代、比亞迪、恩捷股份璞泰來等;(2)磷酸鐵锂産業鏈,如德方納米等。

  風險分析:

  政策風險、技術路線變更風險、競爭加劇風險、原材料價格波動風險。

(文章來源:光大證券

(責任編輯:DF358)

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