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機械行業:油服景氣周期持續 短期調整無懼

2020年01月14日 11:01
來源: 粵開證券
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  一、短期受地緣局勢影響,油服板塊受油價波動劇烈

  近期受伊朗地緣局勢影響,油價波動厲害,布倫特原油短期從66美元沖上71美元,近期又回調到64美元。受油價劇烈波動的影響,A股油服油氣設備板塊標的波動劇烈。

  二、能源安全戰略仍是重心,油氣景氣周期並未改變

  我們多次強調,不同與以前幾輪周期,本輪油氣投資景氣周期的是市場與政策雙輪驅動,甚至市場驅動爲輔、政策驅動爲主。國家對國計民生需求比較重要領域的自主可控的要求提高到新的高度,能源就是其中一個關鍵項目。隨著我國近年對油氣投資的縮減,油氣産量增速連續多年明顯下滑,而消費增速持續上升,這一供需矛盾導致油氣對外依存度不斷上升仍然是存在。能源行業的投資是重資本、長周期的,相關的政策力度和投資力度必須保持一定連貫性才能有所見效。從2018年下半年開始短短1年多的加大投資,並不能徹底扭轉過去多年油氣供需的不平衡。所以我們認爲本輪油氣周期的主要核心驅動因素仍未改變,景氣周期仍然持續。

  三、國家再次全面放開油氣上遊市場,鼓勵民資和外資進入中國油氣資源開發市場

  1月9日,自然資源部稱,我國將全面開放油氣勘查開采市場,允許民企、外資企業社會各界資本進入油氣勘探開發領域。自然資源部表示,只要在中華人民共和國境內注冊,淨資産不低于3億元人民幣的內外資公司,均有資格按照規定取得油氣礦業權;企業從事油氣勘查開采應符合安全、環保等資質要求和規定,並具有相應的油氣勘查開采技術能力。

  國家再次全面放開石油勘探開市場,一方面是爲了引入競爭,提高油氣開發效率,另一方面也是堅持能源安全戰略,促進加大石油開采勘探投資力度,有利于提升國家能源安全保障能力。從政策上看是對油氣開采力度的進一步加碼。

  四、2019年油氣産量增速近4年首次轉正,體現了三桶油加大資本開支初見成效,但仍難以扭轉供需之間的差距

  三桶油從2018年下半年開始響應國家要求加大勘探開采資本開支。從2019年油氣産量數據上看,已經初見成效。2019年1-11月原油累計産量1.75億噸、同比增長1%,這是近4年首次原油産量轉爲正增長。過去5年原油消費量保持穩健增長,複合增速爲5.4%,原油産量增速與消費量增速仍有較大的差距,可見經曆了三桶油一年多持續加大的投入,産量增速仍不可能趕上消費增速,原油對外依存度仍將上升,由此可見,能源安全將是一個長期持續大投入的工程。

  五、投資建議

  油氣開發投資周期仍然持續,短期調整無懼,調整到位就是上車機會。建議重點關注油氣周期的領先板塊油氣設備板塊,壓裂設備國産龍頭企業傑瑞股份,建議關注業績滯後,估價滯漲的中石化旗下石油機械資産上市平台石化機械。油服産業鏈上,隨著油價穩步上行,油服市場也走向景氣,油服工作量和單價量價齊增。油服標的重點推薦:中海油服海油工程。看重確定性重點推薦傑瑞股份中海油服;看重大周期底部反彈的重點關注石化機械海油工程

  六、風險提示

  國際油價大跌、競爭格局發生重大變化。

(文章來源:粵開證券)

(責任編輯:DF406)

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