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天風證券:耐威科技買入評級

2020年01月20日 10:26
作者:鄒潤芳團隊
來源: 天風證券
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原標題:耐威科技:19Q4超預期,産能爲王,MEMS龍頭啓航

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  ※ 事件:

  公司發布2019年年度業績預告,預計2019年1-12月歸屬于上市公司股東淨利潤爲約1.18億元-1.37億元,同比增長約25%-45%。

  ※ 點評:

  公司2019年1-12月歸屬于上市公司股東的淨利潤爲約1.18億元-1.37億元,遠超預期。受益于下遊生物醫療、通訊、工業科學、消費電子等應用市場的高景氣度,公司具備全球競爭優勢的MEMS業務在19Q4實現了超預期增長,且繼續保持了強勁的盈利能力。未來公司將持續受國內下遊企業需求拉動,我們預計未來公司MEMS業務將繼續保持增長。

  ※ 産能爲王,北京産線今年起投産,開啓全新增長空間。

  北京“8英寸MEMS國際代工線建設項目”將在2020年投産,6年後達到穩定期。目前計劃實現每月 1 萬片産能,預計滿産後可增加營業收入7-8 億,未來有望實現每月 3 萬片産能。國內下遊企業需求旺盛,耐威科技即將大幅增加産能,具有較大盈利彈性。

  ※ 政策繼續扶持半導體産業鏈,耐威科技把握發展機遇。

  國家集成電路基金在定增募投“8英寸MEMS國際代工線建設項目”中認購超12 億。“8英寸MEMS生産線”是國家集成電路發展規劃實施的重要任務之一,是國家重點推進的戰略新興産業,公司未來MEMS業務發展將持續受政策扶持。

  ※ 國內MEMS行業快速增長趨勢不變,公司把握機遇開拓市場。

  根據CCID的統計數據,2018年,我國MEMS傳感器市場規模達到504.3億元,成爲全球MEMS市場發展比較快的地區。由于近年來硬件創新市場逐漸轉移國內,中國市場對于MEMS器件的需求增速遠高于全球MEMS市場增速。耐威科技把握市場機遇,圍繞核心業務MEMS加速發展,加大研發投入。

  ※ 1月10日公告,公司全資子公司擬以現金方式收購瑞典 C.N.S.SystemsAB 97.81%的股權。

  C.N.S.Systems AB 是一家專業通信、導航和監視系統解決方案提供商,其軟硬件産品及服務廣泛應用于全球航空及海事運營領域。2019年9月30日截至收入1421.7萬瑞典克朗淨利潤爲361萬瑞典克朗(克朗兌人民幣按照1月17日彙率爲0.7207)。目前全球衛星互聯網已開始緊密建設,僅Spacex的Starlink星座計劃就有12000+30000顆的發射計劃(據Arstechnica報道)。根據中華網消息我國北鬥三號導航系統2019年12月17日部署完成,2020年即完成全球組網,我們認爲公司收購C.N.S.Systems AB是迎接藍海衛星應用産業的重要舉措。

  ※ 投資建議:

  公司多産線升級/投産,産能投産後,預計將快速消化産能,未來看好傳感器賽道下遊應用多元化,需求快速提升,公司受益擴産後訂單充分,盈利能力快速提升。上調盈利預測及目標價,19-21年EPS由0.12/0.39/0.70元調整至0.20/0.55/0.86元,給予目標價35.83元,維持“買入”評級。

  風險提示新增生産線建設進度不及預期風險,MEMS行業競爭加劇風險,下遊企業需求不及預期風險,彙率大幅變化風險,軍工訂單大幅波動風險。

(文章來源:天風證券

(責任編輯:DF406)

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