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論成功投資的三項原則 ——讀《跳著踢踏舞去上班》有感

2018年03月19日 11:26
來源: 證券市場紅周刊
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原標題:論成功投資的三項原則 ——讀《跳著踢踏舞去上班》有感

  2018年伊始,一本有關沃倫巴菲特的新書《跳著踢踏舞去上班》吸引了我的注意,對于一名投資人來說,能有機會品讀到投資大師的作品是一件愉悅的事情。在此之前,我也讀過很多諸如彼得林奇、索羅斯、菲利普費雪、約翰鄧普頓等其他投資大師的經典書籍,但是相比而言,我還是更加推崇巴菲特,《跳著踢踏舞去上班》這本書則更是讓我印象深刻。

  《跳著踢踏舞去上班》以時間爲軸,從社會背景、政治環境、經營企業等角度系統介紹了巴菲特的投資哲學。本書篇章較多,看似零碎,實則圍繞巴菲特投資生涯的方方面面來講述,這需要讀者充分了解美國的政治經濟背景,並具備一定的金融知識。而在閱讀本書的過程中,最令我印象深刻的,是高毅資産董事長邱國鹭先生所作的推薦序,序言以“快樂投資的源泉”爲題,完美地契合了本書的書名“跳著踢踏舞去上班”。快樂投資就需要我們善于聚焦、堅守誠信、懂得取舍——這不僅是巴菲特重要的投資原則,亦是做人的根本哲學。

  聚焦:少下注,下重注

  巴菲特堅持將有限的資源和精力聚焦于自己擅長的領域,倡導“少下注、下重注”,投資的深度比廣度更重要。巴菲特始終相信,對少量公司有很多了解的人,遠勝于對很多公司有少量了解的人——聚焦,讓投資者有精力對所投資公司的基本面進行深度研究,對公司所在行業的內在規律有切實把握;而在對行業進行深度研究之後,“弱水三千只取一瓢飲”,在加強資金管理的同時,做到集中持股,集結優勢兵力大打殲滅戰。

  正是由于聚焦,巴菲特看到了一些被其他投資者所忽視的大機會。1963年,美國運通公司被牽扯進了一起色拉油醜聞事件。運通公司子公司擔保的一家大宗商品交易商,用子虛烏有的色拉油庫存騙取銀行貸款從事豆油期貨投機。但隨後的豆油價格崩潰,讓其無法正常還款,導致貸款銀行被迫破産。由于運通公司的子公司需承擔收據擔保責任,運通公司的股價因此一落千丈,投資人避之唯恐不及。但是,巴菲特憑借其多年對于企業商業模式研究的聚焦與專注,認爲美國運通公司的核心業務,即信用卡和旅行支票業務依然具有增長潛力。因此,自1964年起,伯克希爾哈撒韋便動用40%的資金陸續買入運通公司,總成本爲1300萬美元,到了1967年,該筆投資成功升值爲2800萬美元。

  對于巴菲特而言,聚焦也等同于抵制誘惑。他曾經在致股東的信中這樣說過:于很多收購案來說,經營智慧被“腎上腺素”給打敗了,一種追逐的狂熱蒙蔽了購買者的雙眼,他們的腦袋裏只有“捕獲”。而跨界天才帕斯卡爾的觀察更是一語中的:“人們遭受失敗和厄運,其實只有一個原因,那就是,他們不能安靜地待在房間裏。”

  誠信:投資的生命線

  巴菲特一直告誡自己,維護誠信要窮盡一生的時間,而毀掉它卻只需要5分鍾。因此,巴菲特認爲,自己一生中最重要的一天,就是所羅門兄弟公司使他陷入誠信旋渦的那天。1991年,所羅門一位國債交易員有違規的行爲,可是管理層卻沒有及時告知監管部門,從而使危機蔓延到無法收拾的地步。美國財政部也因此下達禁令,剝奪了所羅門競標美國國債的資格,把所羅門推向了懸崖邊緣。當時,伯克希爾哈撒韋是所羅門最大的股東,而巴菲特則是所羅門的董事。因此,巴菲特臨危受命,擔任起所羅門的臨時董事長。

  緊要關頭,巴菲特依然堅守誠信並采取了兩大舉措:一方面,他堅持所羅門兄弟公司必須對監管部門及媒體完全坦誠,說出所有實情;另一方面,他押上了自己的信譽,提示監管部門稱,如果所羅門破産,會帶來災難性的“多米諾骨牌”效應,並將波及全國金融體系。經過巴菲特的努力,美國財政部重新修改了決議,給所羅門留下一條活路。巴菲特憑借誠信最終把整個所羅門,甚至可以說是整個美國的金融系統,從大災難中拯救了出來。

  而對于伯克希爾哈撒韋的投資事宜,巴菲特也依然堅持誠信。在曆年的股東大會上,巴菲特從來不會大肆宣揚公司的成績,而是優先披露自己犯下的某個錯誤,並坦率地告訴大家,這些錯誤可能會對公司的未來造成什麽樣的影響。巴菲特希望借此向所有股東表明,他充分認識到了公司的問題,也完全願意揭露問題。坦率的態度背後所體現出的誠信品質,值得所有投資者敬佩。

  取舍:不數星星,數月亮

  巴菲特認爲,取舍是投資最關鍵的智慧。《跳著踢踏舞去上班》這本書中多次提到,我們要避開繁星滿空、百舸爭流的高度競爭性行業,在月朗星稀、勝負已分的行業裏買贏家,“不數星星,數月亮”。而對于職業投資人來說,只有舍棄短期的排名壓力,才能獲得長期的優秀業績;只有放下短期的股價波動,才能擁抱企業的長期價值。

  在投資資源極其有限的情況下,選擇“不做什麽”與“要做什麽”一樣重要。回顧巴菲特的投資案例,我們發現幾乎每一項投資,巴菲特都花費了大量時間作決策,並且只在關鍵時刻才出手。事實上,巴菲特90%的財富,僅僅來自10項投資。而這些成功的投資案例,無一不證實了巴菲特的取舍智慧,以及在取舍過程中,他時刻對風險所保持的敬畏。

  巴菲特對風險的敬畏甚至滲透到了生活中的小細節。比如,他嚴格按照習慣過日子,從來不刻意追求刺激和新鮮事物;他有自己固定的朋友圈,一直住在奧馬哈那棟25歲時購買的房子裏;飲料只喝櫻桃味的可口可樂,午餐幾乎都是去奧馬哈的一家餐廳。甚至當朋友想要勸他嘗試新口味時,巴菲特回答道:“既然我們都知道自己想吃什麽,那就完全沒有理由冒險,去另一家你我都不了解的餐廳。”如此簡單的選擇中,處處透著巴菲特關于“取舍”的人生哲學。

  (作者系高溪資産合夥人)

(責任編輯:DF064)

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